2025年上半年，中國電機行業(yè)主要上市企業(yè)整體實現(xiàn)營收穩(wěn)步增長，但盈利表現(xiàn)出現(xiàn)分化，反映出電機行業(yè)在周期性波動中的結(jié)構(gòu)性變化。

十家電機樣本公司合計營業(yè)收入超過400億元，所有電機企業(yè)營收同比上升。

圖/十家電機上市公司基本財務(wù)數(shù)據(jù)

《半導(dǎo)體器件應(yīng)用網(wǎng)》制圖

整體來看，新能源、工業(yè)控制相關(guān)企業(yè)增長強勁，而傳統(tǒng)家電、電機企業(yè)業(yè)績分化，表明電機行業(yè)正從前期高景氣周期步入結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，利潤向技術(shù)含量更高的領(lǐng)域集中。

電機行業(yè)周期性特征依然明顯：2023年下游需求放緩后，2025年上半年多數(shù)電機企業(yè)營收恢復(fù)正增長，并創(chuàng)下歷史同期新高。

例如，大洋電機上半年營收62.41億元，凈利潤6.02億元，雙雙創(chuàng)歷史新高。匯川技術(shù)、臥龍電驅(qū)等龍頭利潤增速遠(yuǎn)超收入，緣于費用管控和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

相比之下，以傳統(tǒng)微電機為主的企業(yè)盈利承壓，如星德勝營收增長7.95%至12.23億元，但凈利微降5.1%。這反映出原材料價格波動、產(chǎn)品價格競爭等因素正侵蝕部分電機廠商利潤。

同時新能源汽車、工業(yè)自動化等新興需求支撐相關(guān)電機企業(yè)保持高增長，行業(yè)呈現(xiàn)“冰火兩重天”的局面?？傮w而言，上半年電機行業(yè)收入規(guī)模穩(wěn)健提升，利潤兩極分化，行業(yè)正經(jīng)歷由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的過渡期。

01 產(chǎn)品：通用電機與專用驅(qū)控分野

十家電機企業(yè)在產(chǎn)品線定位上差異顯著，體現(xiàn)出各自戰(zhàn)略重心的不同。

傳統(tǒng)通用電機企業(yè)聚焦家電、電工領(lǐng)域的大批量產(chǎn)品，如臥龍電驅(qū)、大洋電機長期深耕交流異步電機、家用電機等。其中臥龍電驅(qū)通過并購整合，覆蓋高壓大功率電機、家電電機、汽車電機、工業(yè)振動電機等全譜系。

大洋電機則定位于“電機+電控”整機方案供應(yīng)商，產(chǎn)品涵蓋車用動力總成、電器電機和氫燃料電池等，上半年新能源汽車動力總成系統(tǒng)收入 7.25億元，同比增長5.73%，家電電器類電機收入 16.57億元，同比增長5.92%，分別創(chuàng)新高。

這類電機公司產(chǎn)品線廣而全，通用電機業(yè)務(wù)仍貢獻(xiàn)主要營收，但正向電機與控制系統(tǒng)一體化解決方案轉(zhuǎn)型，增加產(chǎn)品附加值。與之形成對比，專用驅(qū)控的電機企業(yè)專注細(xì)分市場的高性能產(chǎn)品，如伺服系統(tǒng)、驅(qū)動控制、微特電機等。

圖/匯川技術(shù)2025年半年度報告

匯川技術(shù)主營工業(yè)自動化控制，產(chǎn)品線橫跨通用伺服、PLC、變頻器、電梯控制系統(tǒng)、新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)等，通用自動化和電梯控制類業(yè)務(wù)占其營收比重約54%；新能源車及軌道交通類占約45%。

禾川科技完全聚焦通用伺服系統(tǒng)和工控PLC，定位“運動控制專家”，伺服系統(tǒng)是核心產(chǎn)品，覆蓋控制層和驅(qū)動層，在光伏、鋰電、機器人、激光等行業(yè)應(yīng)用廣泛。

兆威機電則深耕微型傳動系統(tǒng)，從單一齒輪零件供應(yīng)商升級為“傳動系統(tǒng)+微電機+電控”的微型驅(qū)動整體方案提供商，專注于高精度、小型化、定制化的微型減速電機和驅(qū)動模塊。

可以看出，專用驅(qū)控電機企業(yè)往往產(chǎn)品線聚焦、技術(shù)壁壘高，在細(xì)分領(lǐng)域形成模塊化、一體化方案能力，這是與通用電機制造商的顯著分野。

可見，各家電機企業(yè)圍繞自身優(yōu)勢選擇不同產(chǎn)品縱深：或走“大而全”路線，涵蓋多品類電機及上下游組件；或?qū)Ｗⅰ靶《狈较颍錾钏欧?qū)控或細(xì)分應(yīng)用電機模塊。這種定位差異確保它們在電機產(chǎn)業(yè)鏈中形成互補格局。

02 應(yīng)用市場版圖：多元領(lǐng)域各有所長

各電機公司收入來源的下游應(yīng)用市場構(gòu)成不同，反映其業(yè)務(wù)側(cè)重領(lǐng)域。

新能源汽車無疑是當(dāng)前電機行業(yè)最炙手可熱的市場，多家電機企業(yè)業(yè)績高度依賴這一領(lǐng)域：匯川技術(shù)上半年新能源汽車及軌道交通業(yè)務(wù)收入約 92.66億元，占總營收45%，同比高速增長；方正電機客戶涵蓋上汽、蔚來、小鵬、理想等整車企業(yè)，驅(qū)動電機專供新能源汽車；上半年實現(xiàn)收入 7.25億元。

江蘇雷利上半年車用激光雷達(dá)電機及組件收入 4465萬元，同比增長35%，電動空調(diào)壓縮機電機收入 6842萬元，同比大增102%；這些新產(chǎn)品正迎合智能電動汽車對雷達(dá)傳感、熱管理等新興部件的旺盛需求，使雷利汽車零部件收入同比大漲63.72%，達(dá) 3.79億元 ?。

圖/匯川技術(shù)2025年半年度報告

可以說，新能源汽車相關(guān)市場是大部分電機企業(yè)共同的增長引擎，直接或通過材料配套貢獻(xiàn)了顯著業(yè)績增量。

工業(yè)自動化與裝備制造領(lǐng)域是電機另一大下游市場板塊。匯川技術(shù)傳統(tǒng)強項在工業(yè)控制、工業(yè)機器人等智能制造環(huán)節(jié)，上半年“智能制造”類業(yè)務(wù)（涵蓋通用自動化、梯控等）收入 111.44億元，占比過半。禾川科技90%以上收入來自光伏、鋰電生產(chǎn)設(shè)備、激光加工、包裝機械等行業(yè)客戶和ODM訂單。

圖/禾川科技2025年半年度報告

江蘇雷利除了家電微電機外，大力拓展工控電機及組件，上半年該類產(chǎn)品銷售收入 2.54億元，同比增長34.49%，源于高端工業(yè)電機新產(chǎn)品的量產(chǎn)推廣。

可見，工業(yè)自動化升級浪潮下，伺服系統(tǒng)、步進(jìn)電機、精密傳動等產(chǎn)品需求向好，帶動相關(guān)電機企業(yè)業(yè)績提升。這些電機企業(yè)深耕裝備制造業(yè)客戶，市場抗周期性較強，成為支撐電機行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的中堅。

家用電器及生活消費品仍然是傳統(tǒng)微特電機公司的基本盤。

星德勝專注清潔電器微電機，服務(wù)TTI、Shark等國際品牌和科沃斯、石頭科技等國內(nèi)新興品牌。作為國內(nèi)較早進(jìn)入專業(yè)吸塵器電機領(lǐng)域的企業(yè)，星德勝目前吸塵器電機全球市場占有率超過25%，在臥式、手持、掃地機器人等多品類吸塵器配套電機上具有穩(wěn)固地位。

圖/星德勝2025年半年度報告

需要指出的是，傳統(tǒng)家電電機市場近年來增速放緩、價格競爭激烈，對依賴該領(lǐng)域的電機企業(yè)盈利形成挑戰(zhàn)。例如星德勝上半年利潤下滑，即與主要終端市場清潔電器增長趨緩有關(guān)。但與此同時，國內(nèi)清潔家電滲透率仍在快速提升、新品類層出不窮。

總體而言，家電與消費電子市場規(guī)模龐大，是微電機行業(yè)的基本盤，雖然增長趨緩但更新?lián)Q代需求長期存在，電機企業(yè)通過開發(fā)新應(yīng)用（如清潔機器人、智能廚電等）仍有增長空間。

此外，一些新興應(yīng)用場景正成為電機企業(yè)競相布局的藍(lán)海。機器人及人工智能制造是亮點之一。

禾川科技、匯川技術(shù)等提供伺服控制的公司，機器人制造企業(yè)是其重要客戶。江蘇雷利針對新興的協(xié)作機器人、仿生機器人需求，開發(fā)四足機器人關(guān)節(jié)電機、靈巧機械手組件等尖端產(chǎn)品，并在報告期內(nèi)成功發(fā)布了新型機器人手部模塊。兆威機電則瞄準(zhǔn)服務(wù)機器人、小型助力機械，研發(fā)高扭密度、超薄化的一體化微驅(qū)動方案，在機器人關(guān)節(jié)、執(zhí)行器領(lǐng)域積累技術(shù)和客戶。

圖/兆威機電2025年半年度報告

醫(yī)療器械與醫(yī)療科技也是電機行業(yè)增長板塊，如江蘇雷利的智能醫(yī)療儀器電機組件銷往邁瑞醫(yī)療、西門子醫(yī)療等廠商；兆威機電將微型傳動用于精準(zhǔn)醫(yī)療設(shè)備和可穿戴裝置，滿足消費醫(yī)療產(chǎn)品智能化、微型化的趨勢。

安防設(shè)備過去是一些電機企業(yè)（如鳴志電器步進(jìn)電機）的應(yīng)用場景，但近兩年需求放緩，安防類訂單占比下降。

整體看，各電機公司應(yīng)用市場各有所長：汽車、工業(yè)、家電三大領(lǐng)域依然貢獻(xiàn)主要收入，但機器人、醫(yī)療、智慧家居等新興市場增長迅速，正改寫電機行業(yè)的下游版圖。

03 出海與全球化：產(chǎn)能布局與市場開拓并舉

電機行業(yè)本質(zhì)具有國際化特征，中國電機企業(yè)近年來普遍加快“出?！辈椒?，通過海外建廠、并購和拓展渠道提升全球競爭力。

從產(chǎn)能布局看，不少電機企業(yè)已在東南亞、歐洲、美洲設(shè)立制造基地。大洋電機經(jīng)過多年布局，在美國、墨西哥、英國、印度、泰國等地建有子公司或工廠，最新在摩洛哥建設(shè)生產(chǎn)基地、啟動美國印第安納新廠，形成全球產(chǎn)能靈活調(diào)配網(wǎng)絡(luò)，以貼近客戶并規(guī)避貿(mào)易壁壘。

臥龍電驅(qū)通過收購奧地利ATB、收購GE中小型電機業(yè)務(wù)等一系列并購，實現(xiàn)生產(chǎn)和研發(fā)據(jù)點遍布?xì)W洲、美洲、亞洲，其子公司網(wǎng)絡(luò)覆蓋意大利、英國、越南、美國等，全球員工超過1.8萬人，是中國電機企業(yè)國際化程度最高者之一。

星德勝在越南建有電機制造基地（越南CDS公司），并在新加坡設(shè)立子公司負(fù)責(zé)亞太業(yè)務(wù)。兆威機電近年來投資在美國、德國設(shè)立子公司“兆威驅(qū)動”，一方面貼近北美、歐洲大客戶提供技術(shù)支持，另一方面為未來全球電機產(chǎn)能擴張做好儲備。

這些海外工廠和機構(gòu)的布局，體現(xiàn)出電機企業(yè)普遍重視全球供應(yīng)鏈能力，在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)有助于降低物流成本和關(guān)稅風(fēng)險，同時提升響應(yīng)速度和服務(wù)質(zhì)量。

圖/十家電機上市公司海外營收情況

《半導(dǎo)體器件應(yīng)用網(wǎng)》制圖

在海外市場銷售方面，各電機公司國際業(yè)務(wù)進(jìn)展不一?？傮w看，家電及微電機類企業(yè)出口比重大，如江蘇雷利上半年出口占比46.88%，客戶包括Electrolux、Whirlpool、Dyson等知名跨國公司；鳴志電器境外營收占比達(dá)44.64%，雖受歐美需求疲軟影響僅微增0.52%，但海外業(yè)務(wù)毛利較高，對公司利潤貢獻(xiàn)重要。

工業(yè)類電機企業(yè)則國外收入相對較低，例如匯川技術(shù)海外業(yè)務(wù)僅占6%左右，但增長迅猛；禾川科技出口占比不高，主要專注國內(nèi)市場。

電機企業(yè)采取的國際市場策略也有所差異：有的依托海外并購品牌打開銷路，如臥龍電驅(qū)通過旗下ATB、Brook Crompton等百年品牌深耕歐洲工業(yè)市場；有的通過直銷+經(jīng)銷模式拓市，江蘇雷利除直供國外主機廠外，也利用海外經(jīng)銷商渠道進(jìn)一步滲透市場。

不少電機企業(yè)加強本地化服務(wù)與營銷，例如兆威機電積極參加國際專業(yè)展會、在海外設(shè)立研發(fā)支持團隊，提升品牌知名度和客戶黏性。與此同時，地緣政治和貿(mào)易摩擦帶來的風(fēng)險也不容忽視。大洋電機就指出國際貿(mào)易環(huán)境多變，匯率波動和關(guān)稅壁壘對公司海外業(yè)務(wù)構(gòu)成挑戰(zhàn)，公司通過期貨套保、產(chǎn)能全球分布等措施分散風(fēng)險。

總體來說，中國電機企業(yè)正從“產(chǎn)品出口”走向“產(chǎn)能出口”與“品牌出?！辈⑴e的新階段，海外營收占比持續(xù)提高，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位顯著提升。

04 技術(shù)研發(fā)投入與演進(jìn)路徑

面對產(chǎn)業(yè)升級和激烈競爭，各電機公司普遍重視研發(fā)投入，不斷沿著各自技術(shù)路線演進(jìn)，以鞏固競爭護(hù)城河。

圖/十家電機上市公司研發(fā)投入情況

《半導(dǎo)體器件應(yīng)用網(wǎng)》制圖

各電機公司研發(fā)方向緊扣市場需求：方正電機聚焦高性能新能源車電機，重點攻克800V高壓、扁線繞組、油冷散熱等前沿技術(shù)，并開發(fā)三合一電驅(qū)系統(tǒng)集成技術(shù)，追求更高功率密度和效率。

禾川科技立足工業(yè)自動化控制，構(gòu)建了從伺服驅(qū)動器、伺服電機到上位控制PLC、工業(yè)視覺傳感的一體化產(chǎn)品線，近年來向上游延伸研發(fā)工控芯片、傳感器，向下游拓展高端數(shù)控機床模塊，形成軟硬件協(xié)同創(chuàng)新能力。

匯川技術(shù)依托龐大研發(fā)團隊，在功率半導(dǎo)體驅(qū)動、電機控制算法、數(shù)字化電氣等方面保持行業(yè)領(lǐng)先，其“通用自動化+新能源汽車”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略本質(zhì)上也是雙技術(shù)路線并行。

臥龍電驅(qū)依托歐洲研發(fā)中心和國內(nèi)中央研究院的協(xié)同，近年在高效電機設(shè)計、新材料應(yīng)用（如永磁、電磁兼容）、先進(jìn)冷卻技術(shù)等方面取得進(jìn)展，也主導(dǎo)和參與多項國際、國家標(biāo)準(zhǔn)制定，在行業(yè)技術(shù)演進(jìn)中具備話語權(quán)。

微特電機領(lǐng)域，江蘇雷利等公司走“機電組件一體化”研發(fā)道路。雷利著力開發(fā)機電軟一體化模塊，近年量產(chǎn)了一系列新產(chǎn)品：空調(diào)用無刷風(fēng)機、冰箱制冰機組件、新能源車用激光雷達(dá)電機、電動壓縮機電機、高精密鋁壓鑄件，以及四足機器人關(guān)節(jié)電機等。

鳴志電器強調(diào)軟硬件協(xié)同研發(fā)，在運動控制算法和驅(qū)動電路上持續(xù)創(chuàng)新，使其步進(jìn)電機、伺服驅(qū)動產(chǎn)品性能提升并保持較高毛利。

兆威機電的研發(fā)路徑則體現(xiàn)“小型傳動系統(tǒng)集成”思路，公司搭建了齒輪設(shè)計+電機設(shè)計+電子控制+檢測全方位開發(fā)平臺，打造核心零部件到智能集成方案的全鏈條優(yōu)勢。目前兆威正開發(fā)超小型無刷電機、精密行星滾柱絲杠、無框力矩電機等尖端產(chǎn)品，瞄準(zhǔn)下一代微型驅(qū)動技術(shù)制高點。

可以看到，微電機企業(yè)研發(fā)正從單一電機技術(shù)向機電系統(tǒng)演進(jìn)，通過材料、工藝和控制算法的創(chuàng)新，實現(xiàn)電機產(chǎn)品的高性能和模塊化，為下游提供整體解決方案而非單個元件。

05 結(jié)語：共性趨勢與分化路徑

2025年中報折射出中國電機產(chǎn)業(yè)的共性趨勢與各領(lǐng)風(fēng)騷的分化路徑。

共性方面，需求電動化、智能化的大潮正塑造行業(yè)新版圖：新能源汽車和工業(yè)智能裝備已成為拉動電機行業(yè)增長的雙引擎，大多數(shù)電機企業(yè)順勢而為，業(yè)績向這些領(lǐng)域聚集。技術(shù)升級和產(chǎn)品集成是行業(yè)主旋律，從傳統(tǒng)單機電機到電機控制系統(tǒng)、再到整體驅(qū)動解決方案，電機企業(yè)紛紛拓展價值鏈，提高產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值。

全球化經(jīng)營愈發(fā)重要，中國電機企業(yè)利用成本和市場優(yōu)勢，快速走向世界，通過海外建廠和服務(wù)本地客戶，提升國際市場份額。這些共同趨勢奠定了電機行業(yè)未來發(fā)展的基調(diào)：圍繞新能源和智能制造，向高端化和全球化邁進(jìn)。

與此同時，不同電機企業(yè)的發(fā)展軌跡和競爭策略出現(xiàn)明顯分化。一方面，綜合型龍頭（如匯川技術(shù)、臥龍電驅(qū)）依托規(guī)模和技術(shù)積累，實現(xiàn)多領(lǐng)域開花，保持穩(wěn)健增長，并通過內(nèi)生+外延持續(xù)做大做強。另一方面，專精型新秀（如禾川科技、兆威機電）聚焦細(xì)分電機市場，在伺服系統(tǒng)、微傳動等領(lǐng)域打造獨特競爭優(yōu)勢，成長性突出。

還有一些轉(zhuǎn)型電機公司（如江特電機、方正電機）積極調(diào)整方向，押注電機新賽道但短期陣痛明顯，盈利波動較大。整體利潤格局也在改變：高毛利的工業(yè)自動化、新能源車業(yè)務(wù)占比提升，行業(yè)平均利潤率有望上行；而低毛利的傳統(tǒng)家電電機業(yè)務(wù)比重下降，相關(guān)企業(yè)需通過創(chuàng)新和開拓新應(yīng)用來破局。

結(jié)構(gòu)性趨勢表明電機行業(yè)正在擺脫以往對單一市場周期的過度依賴，呈現(xiàn)多點支撐、此消彼長的新特征：當(dāng)某些傳統(tǒng)市場低迷時，新興市場的興起可對沖影響，增強了產(chǎn)業(yè)抗周期性。

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審核編輯 黃宇