今年，受利好政策影響，光伏玻璃行業(yè)持續(xù)走好，市場(chǎng)行情高漲。

近期，光伏概念股再度走強(qiáng)，其中固德威拉升上漲14%，億晶光電、東方日升、安彩高科、金博股份等跟漲。

事實(shí)上，今年整個(gè)光伏玻璃行業(yè)在資本市場(chǎng)掀起了一股上漲的浪潮。在港股市場(chǎng)上，福萊特跟信義光能這兩個(gè)龍頭的股價(jià)飆升明顯。截止12月25日，最新走勢(shì)顯示，福萊特玻璃漲幅超508%，單股漲額突破25港元/股;信義光能漲幅超261%，單股漲額突破14港元/股。

回頭來(lái)看，福萊特玻璃自2015年開(kāi)盤(pán)到2016年股價(jià)持續(xù)下跌，從2017開(kāi)始才有所回升，但漲幅不大，增長(zhǎng)趨勢(shì)緩慢;信義光能自2013年開(kāi)盤(pán)至2018年，漲幅幅度不大，其中2016和2018年股價(jià)有所下跌?？梢哉f(shuō)，福萊特玻璃和信義光能前幾年股價(jià)趨勢(shì)一直漲幅不明顯，直至2020才迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

那么，為何之前兩大企業(yè)的股價(jià)一直增長(zhǎng)緩慢，偏偏在今年就猛然飆升，不禁讓人思考這背后的邏輯。站在行業(yè)的角度來(lái)看，這種股價(jià)的可持續(xù)性又會(huì)怎樣？

光伏玻璃兩大龍頭的柳岸花明

2020年相對(duì)于前幾年來(lái)說(shuō)，可以是光伏玻璃最為景氣的一年。行業(yè)股價(jià)整體都有所提升，A股和港股股價(jià)均有上漲。作為港股市場(chǎng)上的兩大龍頭福萊特和信義光能股價(jià)一路飆升，他們股價(jià)上漲的原因該如何看待？

1、吃上紅利政策，行業(yè)有望迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)期

一方面，工信部發(fā)布了有關(guān)解除置換產(chǎn)能限制的政策，放開(kāi)對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能置換的限制。從政策2018年發(fā)布時(shí)起，被壓制的新建產(chǎn)能對(duì)供給的影響恰好是在2020年顯現(xiàn)，使2020年的光伏玻璃市場(chǎng)持續(xù)走好，這才是供給效應(yīng)無(wú)法在前幾年釋放的原因。

另一方面，“雙?！睗B透率超出了預(yù)期的提升，使得市場(chǎng)對(duì)光伏玻璃的需求大幅激增。而福萊特和信義光能本身的主要以光伏玻璃為主，“雙?！鄙a(chǎn)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。幫助這兩家企業(yè)趕上這次市場(chǎng)需求的潮流。由此在國(guó)家政策的支持以及市場(chǎng)需求的影響下，促使福萊特和信義光能的股價(jià)上漲。

2、行業(yè)集中度高，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯

從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，2013年至2016年，我國(guó)光伏玻璃生產(chǎn)廠(chǎng)商由近40家降至24家;2016年至2019年，日熔解玻璃量由17500噸/天擴(kuò)張至20180噸/天，同時(shí)企業(yè)數(shù)量下降到17家。行業(yè)落后產(chǎn)能逐步出清，而兩大龍頭公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，中小企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)能力弱，且舊的生產(chǎn)線(xiàn)運(yùn)作成本高，競(jìng)爭(zhēng)力弱，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，也給行業(yè)龍頭帶來(lái)了一些優(yōu)勢(shì)。

資料顯示，福萊特2019年末產(chǎn)能為5400噸/日，占行業(yè)總產(chǎn)能的21．6%，2020年產(chǎn)能達(dá)到7400噸/日，相較于2019年同比增長(zhǎng)37%;信義光能2019年末7，800噸/日，占行業(yè)總產(chǎn)能的35%，2020年產(chǎn)能達(dá)11800噸/日，相較于2019年同比增長(zhǎng)51．28%。

產(chǎn)能產(chǎn)量的提高增加了兩家企業(yè)在市場(chǎng)產(chǎn)能中的占有率，確保企業(yè)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。2020年，二者的市場(chǎng)占有率由2019年50%提升至62%，行業(yè)前五市場(chǎng)占有率提升到85%。

那么，作為業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，加上行業(yè)集中度本身較高以及行業(yè)受政策等方面的刺激，投資者對(duì)他們的信心自然也就更加充沛。

3、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)利好，刺激資金加倉(cāng)

數(shù)據(jù)顯示，福萊特在10月28日公布的2020年三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入40．2億元，同比增長(zhǎng)18．81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8．12億元，同比增長(zhǎng)59．94%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，其港股股價(jià)上漲，9．73%，單股上漲2．2港元/股。

信義光能在6月30日公布的2020年二季報(bào)顯示，前二季度營(yíng)業(yè)收入8．53億元，同比增長(zhǎng)34．12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4．38億元，同比增長(zhǎng)23．03%。財(cái)報(bào)公布后，其股價(jià)上漲3．31%，單股上漲0．24港元/股。

將兩家公司19到20年?duì)I業(yè)收入以及規(guī)模進(jìn)行對(duì)比，利潤(rùn)都有明顯的增加。那么，除了上述的一些原因之外，二者在業(yè)績(jī)上的表現(xiàn)可以說(shuō)是刺激投資者加倉(cāng)的直接因素。

不過(guò)，也不難看出，二者今年股價(jià)的上漲很大一部分還是要?dú)w功于行業(yè)的利好，那股價(jià)后續(xù)漲幅又該如何看待？

如何看待龍頭們的持續(xù)性？

12月16日，工信部公開(kāi)征求對(duì)《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法（修訂稿）》的意見(jiàn)，并稱(chēng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后企業(yè)履行承諾不生產(chǎn)建筑玻璃。此次政策的修訂意味著困擾光伏組件廠(chǎng)商已久的玻璃供需問(wèn)題能夠得到一定緩解。

伴隨著政策的出爐，光伏玻璃行業(yè)的跟隨者及新進(jìn)入者反而受到市場(chǎng)青睞。例如，旗濱集團(tuán)12月16日股價(jià)漲幅一度達(dá)到4．56%，收盤(pán)時(shí)漲1．4%;亞瑪頓盤(pán)中一度漲6．42%，收盤(pán)時(shí)漲2．76%。

但在消息披露后，光伏玻璃龍頭福萊特（601865）、信義光能（00968．HK）由漲轉(zhuǎn)跌，收盤(pán)時(shí)跌幅分別為3．54%和2．24%，港股福萊特玻璃跌幅甚至達(dá)到11．27%。那么，這次政策的發(fā)布，給行業(yè)帶來(lái)了更多的可能，但對(duì)福萊特和信義光能這樣的頭部企業(yè)來(lái)講，卻也可以說(shuō)是一把雙刃劍。

同時(shí)，自2020下半年以來(lái)，光伏玻璃產(chǎn)能缺口不斷擴(kuò)大，造成價(jià)格飆升，從24元/㎡開(kāi)始，最高一度上漲至超過(guò)50元/㎡，仍一片難求。這或與會(huì)讓福萊特以及信義光能這樣的龍頭企業(yè)在價(jià)格方面進(jìn)行調(diào)整，確保在未來(lái)較長(zhǎng)的生產(chǎn)周期內(nèi)自身企業(yè)的利益獲得持續(xù)的穩(wěn)定。

同時(shí)，也會(huì)讓兩個(gè)龍頭企業(yè)在對(duì)生產(chǎn)成本的進(jìn)行調(diào)整，關(guān)注光伏玻璃生產(chǎn)成本中原材料與燃料的價(jià)格問(wèn)題。

資料顯示，光伏玻璃的原材料與燃料比例很高，分別達(dá)到43%與34%。原材料主要包括純堿、石英砂為主，其中純堿占原材料成本比重達(dá)到54%，石英砂達(dá)到27%。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，石英砂價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小，市場(chǎng)股價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)光伏玻璃成本變動(dòng)影響較小。

但純堿的價(jià)格是影響光伏玻璃成本的關(guān)鍵因素，其價(jià)格與光伏玻璃的需求形成呼應(yīng)關(guān)系，同時(shí)價(jià)格的浮動(dòng)直接影響到光伏玻璃的成本。而燃料價(jià)格同樣也是光伏玻璃市場(chǎng)投資者較為關(guān)注的一點(diǎn)，燃料價(jià)格的波動(dòng)同樣影響到股價(jià)市場(chǎng)。換言之，萊福特和信義光能在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也會(huì)受到原材料市場(chǎng)的影響。

此外，目前在超額利潤(rùn)和股價(jià)暴漲的驅(qū)使下，行業(yè)龍頭、行業(yè)二三線(xiàn)企業(yè)包括一些新進(jìn)入者啟動(dòng)了大量的產(chǎn)能建設(shè)，整個(gè)光伏玻璃行業(yè)，在18-19兩年的時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)產(chǎn)。2018年產(chǎn)能產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13．2%，2019年同比增長(zhǎng)9．2%。那么，在如今政策的進(jìn)一步刺激下，市場(chǎng)的供需關(guān)系可能會(huì)從供不應(yīng)求切換到供過(guò)于求，造成行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)后階段供需過(guò)剩的問(wèn)題。

在產(chǎn)能產(chǎn)量快速擴(kuò)充的背后，市場(chǎng)有可能會(huì)考慮福萊特和信義光能等頭部企業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)后遺癥？長(zhǎng)期來(lái)看，大量的產(chǎn)能建設(shè)會(huì)造成后期用工問(wèn)題難，人工成本偏高。并且一旦市場(chǎng)政策浪潮退減，行情下降，必定造成產(chǎn)品滯銷(xiāo)同時(shí)光伏玻璃窯爐的連續(xù)生產(chǎn)性很強(qiáng)，一旦停產(chǎn)需要重新燒窯和爬坡，會(huì)耗費(fèi)大量的時(shí)間和成本。

結(jié)語(yǔ)

截止目前，不管是市場(chǎng)行情還是政策，福萊特和信義光能都處于光伏行業(yè)的龍頭位置，但上述一些潛在的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)卻也是不能忽視。那么，很大程度上來(lái)講，二者的股價(jià)要想延續(xù)在業(yè)內(nèi)的漲勢(shì)，很大一部分的因素還是會(huì)受到市場(chǎng)情緒的影響。

不過(guò)，從玻璃的終端市場(chǎng)需求來(lái)看，其被用于最廣泛的行業(yè)以建筑業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)和太陽(yáng)能為主，其中建筑業(yè)對(duì)玻璃需求最大，占比75%;汽車(chē)與太陽(yáng)能的需求分別占比為15%與5%左右。隨著光伏玻璃的更新，加快了“雙?！睗B透率的提升，也加快了光伏玻璃在市場(chǎng)中的應(yīng)用。

但值得注意的是，在建筑領(lǐng)域雖然有樓市回暖的跡象，但一眾房企的實(shí)際情況卻也并不容樂(lè)觀(guān)。那么，產(chǎn)能過(guò)剩、下游市場(chǎng)難以消化等現(xiàn)象的出現(xiàn)也并不可能。屆時(shí)，資本情緒的波動(dòng)也不會(huì)在意料之外。

責(zé)任編輯：PSY